扩张产能巩固行业地位:公司专注于有机硅室温胶中高端产品及制胶专用设备的自主研发、生产和销售,是有机硅密封胶行业唯一上市公司。2014年有机室温硅胶产能3万吨/年,基本达到满负荷生产,为适应公司未来发展战略,2015年扩建5万吨/年产能,一跃成为行业前三,巩固了公司的行业地位。
   
传统建筑胶保持稳定:受国家房地产政策宏观调控影响,房地产发展速度有所放缓,公司调整产品结构、采用灵活多变的销售政策,在巩固和提升现有产品市场占有率的基础上,加大民用装饰市场的推广力度,建筑类用胶产品实现微量增幅。传统硅胶行业分散,公司市占率仅5%左右,随着落后产能的逐步退出,行业整合加速,公司市场份额仍有较大提升空间。
   
工业类用胶逐步进入收获期:在工业类用胶领域,公司布局多年,在车灯胶、防腐用胶和动力电池包用胶等高附加值方向的投入初显成效。在汽车用胶领域,公司与行业龙头小糸车灯、海拉车灯合作,进入著名车企采购体系,业绩增长可期;在防腐领域,公司积极转型为工程方案服务商,提高业务量,推广解决方案,工程安装收入成为新的增长点;在动力电池领域,公司与国内锂电龙头企业亿纬锂能战略合作,以提供封装胶、锂电池安全解决方案进入新能源行业,有望成为电池封装胶的行业领导者。
   
收购终止不改外延预期:2016年公司收购华森塑胶因监管问题终止,但仍存外延预期。公司设立了1.5亿新材料产业并购基金,目前正在积极寻找高附加值的新材料领域优质标的,未来外延发展将打开公司成长新空间。
   
预计公司2016~2018年对应归母净利润分别为1.10亿元、1.29亿元和1.63亿元,EPS分别为0.33元、0.39元和0.49元,PE为46倍、39倍和31倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:工业用胶业务不及预期,原材料价格波动。